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中国商报（记者 陈晴） 近日，周六福珠宝股份有限公司（以下简称周六福）向深交所递交了IPO材料，首发申请已获深交所主板受理。不过，这并非周六福第一次冲击IPO——2019年周六福首次递交招股书，后因保荐机构和审计所双双卷入“康美案”，IPO项目被迫中止；2020年10月，周六福在更换保荐机构后，首发上会IPO仍被否。对此，业内人士分析，上市频频受阻，除了因为缺少所谓的好运气外，周六福的一些经营痛点也不容忽视。

产品、服务引不满

相比周大福、周大生等已在资本市场上驰骋多年的珠宝品牌，同属“周氏”珠宝大军的周六福不仅上市之路坎坷，消费者对其也是爱恨交加。

近日，有媒体报道，大二男生杨某欲在周六福购买纯金饰品，付款后发现是18K金，要求退货无果。导购表示，杨某在购买过程中，已为其介绍产品材质为Au750，行业里都以此指代18K金。而杨某并不知道“Au750”代表含纯金量为75%的合金。正因为信息不对称，周六福门店相关人员拒绝退款。

杨某与周六福购买纠纷视频引发众多网友转发与讨论

退货无果，杨某拨打了12345热线，经东莞大朗市场监管局协调，杨某同意购买戒指，其余商品退货退款，退款当天已到账。

杨某事件在网上引发热议，一些网友纷纷吐槽购买周六福产品时遇到的尴尬经历。在黑猫投诉平台，一位叫“A琴宝呀”的网友发起投诉称，其在周六福珠宝授权店购买的一口价商品未被告知克重，且购物单随意加价却没有提前告知。

除了黑猫投诉平台外，记者还在多家平台发现，不少网友对于在周六福购买的一口价产品表示不满。

在小红书平台上有博主表示，到周六福的店里，导购会向其推荐一口价的黄金饰品，其选购商品后导购也不会告知克重。其询问销售人员，销售人员表示“一口价不看克重”。购买后该网友算了一笔账，项链共4.45克，售价4265元，合900多元一克。而当前市场上的纯金价格也才400多元。

据悉，一口价产品多为K金（纯金与其他金属熔合而成的合金）产品，“一口价”意味着商品按件收费，不称重。和K金相比，按克称重的饰品一般为纯金产品，每克的价格与国际市场的黄金价格挂钩，正因如此，这种商品更容易流通、置换。

有业内人士表示，与按克销售的纯金饰品相比，一口价的K金等商品不用称重且非纯金，毛利较高，导购的提成相对也会较多，因此导购更愿意推销一口价的产品。

从周六福的业绩数据来看，按件销售的素金产品利润相比按克销售的确实更高。其招股书显示，2021年周六福按克销售的素金产品实现营收2.09亿元，同比增长5.15倍；毛利率为17.03%，同比下滑12.18个百分点。同时，周六福按件销售的素金产品实现营收1.01亿元，同比增长1.1倍，毛利率虽同比下降5.81个百分点，但仍远高于按克计价产品，达42.44%。

不过，周六福也在加大纯金产品的销售力度。招股书显示，在疫情背景下，消费者出于对黄金长期价值的信任，购买按克销售的纯金成为新消费趋势。2021年，周六福自营店增加了按克计价的流量黄金产品的销售力度。

依赖加盟喜忧参半

中国商报记者从一些网友上传的购物票据中发现，很多购物单上都有周六福授权门店的印章。也就是说，消费者投诉的商品多来自其加盟店。但需要注意的是，向加盟商收取特许经营费和品牌使用费，确实是周六福业务收入的主要来源。

数据显示，截至2021年12月31日，周六福拥有线下终端门店3764家，其中加盟门店3694家。周六福招股书显示，周六福每年会从加盟商身上收取2亿元左右的品牌使用费。到了2021年，品牌使用费更是达到近4亿元。

易观分析品牌零售行业资深分析师李应涛表示，珠宝行业开店成本较高、风险大，需要大量资金，品牌商通过加盟模式可以节约资金成本、加快市场扩张、降低管理成本和风险。

虽然在加盟模式下，企业在发展前期能够以较低成本和更为灵活的方式迅速占领市场，但周六福在招股书中也坦言，经营管理的主导权由加盟商自行把控，不排除加盟商因自身利益考虑违规经营的风险。

加盟模式让加盟商拥有较大的经营自主权，而品牌方的管理能力辐射不足，将导致在部分门店发生经营混乱、消费纠纷等问题，对品牌的整体价值形成负面影响。

记者注意到，在周六福卷入的诉讼中，有不少是加盟店惹的“祸”。2017年3月—2018年7月，香奈儿以发行人及加盟店为被告对周六福提起的商标侵权纠纷诉讼案件共13宗；卡地亚国际也同样起诉其商标侵权，涉及六家加盟商。实际上，在首次申报IPO时，证监会发审委就曾因周六福“加盟模式收入占比超过80%”的问题向其进行过问询。

由于加盟模式存在诸多不确定性，周六福近年来开始加快自营门店的开店速度，2020年，周六福新增18家自营店，而2021年全年则新增了30家。

“危”与“机”并存

周六福此次IPO能否成功，仍是未知数。但无论成功与否，周六福的发展之路未必好走。周六福招股书显示，目前，市场竞争者数量众多，不但有众多内地品牌相互角逐，港资及外资品牌也加大了行业竞争的程度。

不仅有“外患”，“内忧”也不少。除了口碑一般、加盟模式存有诸多不确定性外，周六福研发能力上的缺失也使其在产品创新上处于弱势。据悉，目前周六福的产品生产和设计主要通过与外部专业珠宝供应商共同合作来完成。

业内人士认为，目前珠宝市场整体增速有所放缓，而发展时间较短，时常陷入“山寨”争议的周六福，如果创新能力不过关，势必会落后于竞争对手，更无法让人心甘情愿为其买单。

但也有业内人士表示，珠宝市场整体增速虽有所放缓，但市场仍有增量空间。虽然消费者会青睐那些历史悠久的知名品牌，但也会为创意产品买单，周六福如果打好基底、不断创新，也会有相当多的市场机会。

中国珠宝玉石首饰行业协会发布的《2021中国珠宝行业发展报告》显示，按销售额计算，2021年中国珠宝首饰市场总规模一举跃上了7200亿元新台阶，未来珠宝行业的市场集中度将加速提高。

面对市场机遇，周六福在产品创新层面也启动变革。周六福方面表示，其相继推出了主打情感方向的“一心一爱”系列、主打“新国风”的粹系列、主打潮玩概念的“潮金实验室”以及主打年轻时尚潮流的Z势力系列。

谋求变革的周六福本次IPO能否成功，未来能否在珠宝市场占据更重要的位置，中国商报记者将持续关注。